“5月卖出，离开市场”(Sell in May and go away)这句华尔街老话，今年似乎不再灵验。尽管四月因特朗普政府关税引发市场震荡，美股在五月迅速反弹，让不少投资者感到意外。而在技术面上，一系列积极信号正在显示，这轮上涨有望持续整个夏季。

LPL金融公司的技术策略师Adam Turnquist指出，股票市场反弹的广度是此次上涨是否可持续的关键指标之一。从技术角度看，这轮反弹已经远超短期“熊市反弹”的标准。

标普500指数的涨跌线(Advance-Decline Line)，衡量上涨与下跌股票比例的广泛指标，在5月重新攀升至历史高位，而此前在4月曾短暂跌至自1月以来的最低点。

Turnquist表示：“这是很多技术信号中最有说服力的一个，它表明当前的上涨更可能是健康的牛市行情，而非昙花一现的反弹。”

市场广度(breadth)是评估市场健康程度的关键指标之一，通常指的是上涨股票的数量是否足够多、是否分布在多个行业。在2023年初，市场上涨主要依赖少数几只大型科技股，导致市场广度表现不佳。然而，这一情况在2024年发生了明显转变。

根据Turnquist的数据，目前有60%的标普500成分股处于上升趋势，这一比例甚至高于标普500创下收盘新高的2月19日。而在4月8日，这一比例还不足30%。

科技股的表现尤为亮眼。在5月初，处于上升趋势的科技股比例不足10%，但到上周，这一比例已飙升至88%。鉴于科技板块占标普500总市值的三成以上，其强势回归对市场整体走势意义重大。

另一项罕见但备受关注的技术指标，茨威格宽度推力指标(Zweig Breadth Thrust)也在4月底出现，进一步印证了市场反弹的可持续性。ZBT是一种强烈的看涨信号，其出现通常预示市场已从深度回调中恢复。

自那以来，市场广度持续改善。5月结束时，标普500的11个板块中有10个实现上涨，科技板块也几乎完全收复了年初以来的跌幅。

市场乐观情绪并不仅限于美国。RBC财富管理的技术策略师Robert Sluymer表示，德国DAX指数和加拿大TSX指数在5月创下周期新高，这表明全球股票市场的参与度也在同步提升。

他认为，这种现象通常不会出现在“熊市反弹”中，而是更倾向于牛市的继续。他预测，未来一到两个月市场仍有上行空间，直到进入明显的超买区域，届时可能出现新的盘整期。

尽管当前技术面普遍利好，投资者仍需保持警惕。Sluymer提醒，目前美国小盘股的参与度仍相对较低，这一弱点需要密切关注。

此外，10年期与30年期美债收益率是否会突破过去两年的交易区间并走高，也是市场后续可能面临的风险之一。收益率的飙升可能对股票市场估值构成压力。

Ritholtz财富管理公司的首席市场策略师Callie Cox表示，近期投资者仍在等待一个明确的“经济衰退信号”，而劳工部本周将公布的美国就业市场数据或成为关键节点。她指出，目前尚不清楚“那个时刻”是否真的会到来，但如果数据显示劳动力市场继续疲软，股票市场可能会遭遇短期冲击。

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责任编辑：于健 SF069